Marchés actions : le Nasdaq 100 proche de son pic historique Les actions mondiales ont très bien performé en juillet avec des gains de 2.6% en euro et 3.2% en devises locales. À la traîne durant le premier semestre, les petites et moyennes capitalisations ont bien commencé le second semestre avec des performances comprises entre 4 et 5% en Europe et même un peu plus aux Etats-Unis. De même les actions émergentes et la Chine en particulier ont rattrapé une partie de leur retard sur les pays développés. À l’opposé, l’indice Eurostoxx 50, qui représente les grandes capitalisations de la zone euro , n’a gagné « que » 1.7%. La dispersion de performance entre les secteurs a diminué. Les valeurs financières et pétrolières ont très bien performé. Le secteur IT a poursuivi sa progression, mais au même rythme que les indices généraux. Le Nasdaq 100 a gagné 3.8%, grâce principalement aux fortes progressions de Nvidia, Alphabet et Meta Platforms (> +10%). L’indice n’est plus très loin de son pic historique de novembre 2021. Il a gagné 44.5% depuis le début de l’année. Pour retrouver une telle performance sur une période de 7 mois, il faut retourner à 2009 (rebond à la suite de la crise globale du crédit) et à 1999/début 2000 (formation de la bulle internet). Marchés obligataires : une confiance renforcée des investisseurs Le mois de juillet a été moins bon pour les obligations . L’indice Bloomberg Global Aggregate EUR-Hedged, représentatif de l’univers mondial des obligations de bonne qualité, a cédé 0.1%. Ce léger recul provient des obligations souveraines. Le taux à 10 ans américain est passé de 3.84% à 3.96%. De même, le rendement du Bund à 10 ans a progressé de 10 bps pour clôturer le mois à 2.49%. Les obligations émises par les entreprises ont enregistré une performance positive. Les obligations d’entreprise émises en euro ont enregistré une performance de +1.1%, aussi bien pour les ratings « investment grade » que les ratings « high yield ». Si l’on compare le ratio bénéfice/cours de l’indice S&P 500 (4.7%) avec le rendement des obligations du trésor US à 10 ans (3.96%), on obtient une prime de 0.7% pour détenir les actions. Cette différence est très faible. Elle était de 1.8% en début d’année. C’est un des indicateurs de la forte confiance des investisseurs. Dans le même ordre d’idée, le ratio cours/bénéfice du Nasdaq 100 atteint presque 29 pour 2023 et 24.5 pour 2024. Banques centrales : nouvelle hausse des taux directeurs La Réserve Fédérale et la Banque centrale européenne ont relevé leur taux directeur de 25 bps. La Fed cible désormais un taux compris entre 5.25% et 5.50%. Son message indique qu’elle pourrait faire une pause lors de la prochaine réunion, à condition que l’inflation continue à se rapprocher de 2% p.a. Les dernières données sont encourageantes. L’indice des prix à la consommation est passé de 4% en mai à 3% en juin. L’indice « cœur », également très important pour la banque centrale américaine, est descendu vers 4.8%. La Banque centrale européenne a porté son taux de dépôt à 3.75%. Elle note des signes encourageants mais une inflation qui reste globalement trop élevée (5.3% p.a. pour juillet). Devises et matières premières : l’euro tient la tête face au dollar, l’or et le pétrole en hausse L’euro s’est légèrement apprécié face au dollar (+0.8%) mais a cédé un peu de terrain face à d’autres grandes devises, en particulier la NOK (-4.9%). Malgré la baisse de l’inflation et la hausse des taux, l’or a gagné 2.4% en USD. Le prix du pétrole brut a progressé d’environ 15%.